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董少鹏:我国经济基本面不支持股市大幅下跌
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2018-06-21
  从我国经济发展趋势特别是内生动力和内需市场趋势来看,保持经济可持续、高质量发展的势头是有保障的。过去的11个季度里,中国经济增速都稳定在6.7%到6.9%之间,展现出强大的韧性和稳定性。国家发改委的最新数据显示,5月份全社会用电量同比增长11.4%,增速比去年同期提高6.4个百分点。中国铁路总公司的数据显示,今年前5个月国家铁路货物发送量同比增长6.9%。中国人民银行的数据显示,5月份非金融企业及机关团体中长期贷款增加4031亿元,显示出金融对实体经济的支持力度较为稳固。

作者董少鹏系证券日报常务副总编辑、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员,本文刊于6月20日《证券日报》。


6月19日,国内股市出现大幅下跌,其中一个重要原因是中美贸易冲突加剧,损害了资本市场预期的稳定。但从我国经济基本面特别是庞大的国内市场潜力和产业升级的驱动力量来看,经济保持稳定增长、资本市场保持稳定运行并不断提高吸引力是大趋势,不会因当前的贸易因素而发生逆转。


美国高举贸易保护主义大棒,不仅破坏多边贸易原则和体制,而且会对中国经济运行带来一些干扰。面对美国挑起的贸易压力,我们有信心、有能力、有经验捍卫自身权益,维护国家和人民利益。


从我国经济发展趋势特别是内生动力和内需市场趋势来看,保持经济可持续、高质量发展的势头是有保障的。过去的11个季度里,中国经济增速都稳定在6.7%到6.9%之间,展现出强大的韧性和稳定性。国家发改委的最新数据显示,5月份全社会用电量同比增长11.4%,增速比去年同期提高6.4个百分点。中国铁路总公司的数据显示,今年前5个月国家铁路货物发送量同比增长6.9%。中国人民银行的数据显示,5月份非金融企业及机关团体中长期贷款增加4031亿元,显示出金融对实体经济的支持力度较为稳固。


最新的上市公司一季报显示,沪深股市3500多家上市公司中,六成多一季度业绩同比增长,三成多业绩同比下降。多元电信服务、生命科学工具和服务、建筑材料、家庭非耐用消费品、半导体产品和设备等行业净利润增长率都超过100%。资本市场作为支持经济高质量发展的重要平台,将继续发挥重要支撑作用。


从沪深股市运行状况看,美国贸易施压很像是上证指数下破3000点的“最后一棵稻草”,其实,这只是因素之一。上证指数3000点一线的确面临一些现实的压力,需要化解。但客观来说,3000点一线已经是比较低的指数区间,投资机会增加。近两个月,外资持续流入1220亿元,就是一个证明。当然,不管外资是不是来抄底,A股大盘的市盈率都已显露出优势。上证指数、沪深300指数市盈率都是13倍,与英国富时100指数和德国DAX指数的水平相当。而美国道琼斯指数、标准500指数的市盈率都是25倍。这说明,沪深股市在全球市场中比较,也是具有投资价值的。


从股市内部治理来说,近期面临两个主要问题:一是优质大盘股上市压力,二是流动性存在相对不足。为应对当前形势,要在这两个方面安定民心,采取必要的措施。6月19日,小米已经要求暂缓发行CDR,并且获得监管层同意。这是一个积极回应。


在中美贸易冲突加剧的背景下,我们更应该做好自己的事。要确保国内市场流动性充裕,同时防范流动性被“浪费”掉,就是说要通过严格监管和适当疏导,把流动性用到恰当的地方去。资本市场是推动实体企业降杠杆的重要场所。对于优质股票,要保证它的流动性需求。部分质押股票出现集中清盘情况,应当引起高度重视。股权质押融资是现代市场融资的一个重要手段。股权融资质押的风险是大还是小,如何处置更恰当,应该由企业、专业服务机构、监管部门和社会综合做出评价,要避免一刀切。对于股权质押比重过高,存在违约风险的公司,也要对处置的方式和节奏给予平滑处理。金融主管部门要根据这个现实情况妥善安排流动性,进行必要的政策调节。


6月18日下午,中国人民银行有关负责人接受《金融时报》采访,对流动性有关问题发表谈话指出,将密切关注国际国内经济金融走势,实施好稳健中性的货币政策,加强形势预判和预调微调,加强监管政策协调,把握好政策的力度和节奏,加大对小微企业等实体经济支持力度,健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,积极有效应对可能的外部冲击,稳定市场预期,维护金融市场平稳运行,有序推进金融改革开放,促进经济金融平稳健康发展。人民银行的这个表态十分重要,各大型金融机构更应积极作为,落实好人民银行的精神,把支持实体经济的政策措施落实到位,把稳定经济金融的效应传导到位。


在宏观政策稳定和灵活调节的同时,我们要进一步夯实实体经济基础,坚持深化供给侧结构性改革,坚定推进更大力度的改革开放。我们要充分运用好近14亿人口大国的市场潜力,促进内需升级并更好地同全球市场对接,为构建开放型世界经济贡献中国力量,贡献中国智慧。与此同时,要加快资本市场改革开放,特别是扩大长期资金入市规模,壮大机构投资者力量。要进一步完善监管,提高上市公司质量,坚定不移推进资本市场战略重心转移,为创新驱动和经济高质量发展提供更大支持!(欢迎关注人大重阳新浪微博:@人大重阳 ,微信公众号:rdcy2013)


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