你现在的位置:首页 > 站外专栏 > 重阳投资

重阳投资:如何解读近期国际油价持续上涨及其对资本市场的潜在影响
字号:
2018-05-31
  近期国际油价持续上涨,布伦特原油期货近月合约价格一度升破80美元/桶,创下2014年12月以来最高水平。近期油价上涨既有全球经济复苏的基本面推动,也有美国退出伊核协议后地缘政治溢价的推动。基准情景下,我们认为原油价格在中长期仍有上升空间,但短期有所透支。在全球经济复苏分化的情况下,油价回落有利于全球经济夯实基础后“再出发”;短期内如果进一步上升,对新兴市场乃至发达经济体带来负面冲击将大于通胀效应。

本文刊于525日“重阳投资”微信公众号。

 

Q:近期国际油价持续上涨,请问重阳投资如何解读原油价格走势及其对资本市场的潜在影响?

 

A:近期国际油价持续上涨,布伦特原油期货近月合约价格一度升破80美元/桶,创下201412月以来最高水平。近期油价上涨既有全球经济复苏的基本面推动,也有美国退出伊核协议后地缘政治溢价的推动。基准情景下,我们认为原油价格在中长期仍有上升空间,但短期有所透支。在全球经济复苏分化的情况下,油价回落有利于全球经济夯实基础后“再出发”;短期内如果进一步上升,对新兴市场乃至发达经济体带来负面冲击将大于通胀效应。

 

基本面上,需求推动原油及成品油库存持续去化。今年以来,尽管美国页岩油持续增产,但OPEC减产履约率也不断上升,两项抵消后全球原油供给基本稳定。但是,随着全球经济复苏的进一步成熟,对成品油及化工产品的需求持续增长,其结果是全球原油及成品油库存不断下降。国际能源署(IEA)数据显示,3月末OECD国家石油商业库存已经低于了过去5年的平均水平。库存的持续下降使得国际市场原油现货处于紧平衡,去年四季度以来布伦特和美国WTI原油一直处于Backwardation(现货及近月期货价格高于远月期货)结构中。

 

地缘政治风险进一步推高了油价,但也使油价与基本面有所背离。5月初,美国宣布单方面退出伊核协议。尽管欧美和中国、俄罗斯等表示将继续履行伊核协议内容,但由于美国能否豁免与伊朗进行商业往来的金融机构和企业仍有巨大的不确定性,市场开始对2019年起伊朗原油产量下滑进行定价。但5月以来的油价上涨与前期的油价上涨在结构上有很大区别。地缘政治风险溢价主要作用于远期合约(2019年到期的合约),近月合约价格尽管也有所上涨,但更多属于被动上涨。这表现为,布伦特原油期货近月与远月(1M-6M)价差由前期最高的3.0美元缩小至1.4美元,1M-2M价差甚至自去年9月以来首次转负,这都表明现货的跟涨越发吃力。如果说去年9月至今年4月的油价上涨是基本面推动的,是健康的上涨,那么5月以来的行情主要是预期推动的,蕴含着一定风险。

 

随着油价的上涨,OPEC及其盟友缩小减产规模的呼声也越来越高。一方面,沙特等OPEC成员在G7的压力下需要通过增产来弥补伊朗减产规模,平抑油价;另一方面,俄罗斯身处美国制裁之中,也迫切希望增加原油收入。同时,高油价对需求也开始产生抑制,近期美国原油库存去化速度不及预期。在此背景下,本周以来布伦特近月期货价格并未站稳80美元。

 

今年全球经济与过去两年最大的区别是从全球同步复苏转为了分化复苏,美国经济仍然十分强劲,但欧元区、中国和其他新兴市场的复苏力度有所减弱。因此,油价的进一步上涨将会强化美联储的加息逻辑,在短期内形成油价与美元汇率、美债利率齐升的情况,从燃料成本、融资成本、跨境资本流动等三个方面冲击全球经济。近期阿根廷、巴西、土耳其乃至印度等经常项目逆差较大的经济体已经受到较大冲击,汇率已经逼近甚至超过了2016年初的最低水平。中国尽管经济基本面稳健,但也受到了一定的影响,表现为利率下行空间受限、油价推动一季度经常项目出现逆差等。因此,我们认为短期内油价进一步冲高将具有较强的自我弱化(self-defeating)效应,基准情景下布伦特油价回落至60-65美元附近。在2019年欧元区和新兴市场经济体完成调整后,再与原油中长期缺乏投资等因素共振,油价有望再创新高。

 

(欢迎关注人大重阳新浪微博:@人大重阳,微信公众号:rdcy2013


    关键词: 重阳投资  国际油价  人大重阳  中国智库  

相关阅读:
重阳投资:如何解读美联储及欧央行货币政策决议及其对中国的潜在影响
重阳投资:如何解读CDR的推出对A股市场的影响
重阳投资荣膺“金刺猬行业影响力奖”
重阳投资:如何解读“一房难求”与“房企融资难”的矛盾现象及房地产市场未来走势
重阳投资荣膺“金阳光·五年卓越私募公司奖”
延伸阅读:
杨光斌:我们的国际政治研究,不能只盯着发达国家
金灿荣:特朗普和金正恩其实都想谈,但有人不答应
靳诺:牢记使命 抓住根本 建设中国特色世界一流大学
靳诺:为马克思主义的丰富发展贡献力量
涂永红:中国对外直接投资现状 及FDI对接收国经济影响的实证研究
人大重阳推荐
  • 1  王文 刘典:对接“一带一路”开辟经济...
    自2008年国际金融危机以来,国际经济复苏缓慢,受国际经济形势影响,上合组织...
  • 2  丁刚:美利坚帝国列车的轨迹
    纽约的外表壮丽而雄伟,它是“美国梦”的终极体现。对一百多年来从自由女神像...
  • 3  罗思义:不要只关注上合“朋友圈”内...
    上合组织峰会召开在即,关于此次峰会的分析有很多,其中大多聚焦在上合组织内...
  • 4  刘英:“一带一路”与上海合作组织的...
    6月9日到10日,上海合作组织(下称“上合组织”)峰会将在青岛召开,作为上合...
  • 5  刘志勤:“一带一路”是“利万人,富...
    最近美国总统特朗普有关贸易问题的一番“醉拳”,让世界一片眼花缭乱。在美国...
  • 6  刘玉书:无人驾驶发展提速,亚非拉热...
    在有人驾驶时代,由于需要专人驾驶,汽车主要还是扮演了交通工具的功能。但无...
  • 7  贾晋京:中国知识产权走向世界
    知识产权布局是推动中国走向世界的关键因素。国际知识产权制度起源于关于市场...
  • 8  董希淼:理性看待企业债券违约潮
    今年以来,企业债券出现了两轮违约潮:春节前后,大连机床、丹东港等4家企业在...
  • 9  陈甬军:用“一带一路”建设促进中美...
    一带一路”是一个特定的国际商业模式,以基础设施项目建设为主,与沿线国家开...
  • 10  王义桅:与非洲国家打交道,如何避开...
    “`一带一路’会不会给非洲国家带来债务危机?会不会破坏生态环境和劳工标准?...
研究员专栏
 王 文  贾晋京  陈晓晨  曹明弟
 刘 英  杨凡欣  程 诚  陈晨晨
 卞永祖  王利明  裘国根  罗思义
 刘志勤  张燕玲  刘 戈  董希淼
 刘宗义  赵明昊  王衍行  朱伟一
 董少鹏  刘玉书  刘 典  姚 乐
 陈治衡  关照宇  张胜军  马光荣
 李 戎  彭晓光  刘 戈  梅德文
 王 遥  何亚非  周晓晶  吴晓球
 陈甬军  郑志刚  马 勇  赵锡军
 张敬伟  丁 刚  何茂春  黄仁伟
 黄金老  徐以升  林民旺  黄红元
 章 星  柯伟林  王 庆  周 戎
 王 勇  庞中英  金海腾  辛本健
 陈 心  汤 珂  阎庆民  陈雨露
 李 巍  安国俊  翟永平  吴思科
 黄剑辉  赵宏伟  马国书  戴 旭
 黄 震  华黎明  王义桅  文 扬
 陈定定  万 喆  文佳筠  宋荣华
 庚 欣  魏本华  何伟文  王元龙
 张颐武  赵昌会  寇志伟
Copyright 2013 中国人民大学重阳金融研究院版权所有 京ICP备15018462号-5
地址:北京市海淀区中关村大街59号文化大厦 邮箱:rdcy-info@ruc.edu.cn